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Bankenbeben in den USA und Europa – Was nun?

Innerhalb weniger Tage kommt es – ausgehend von einem Problem im Bereich der amerikanischen Regionalbanken – zu einer Megafusion in der Schweiz. Die Zwangsehe zwischen UBS und Credit Suisse (CS) kommt aus unserer Sicht mit 2 Tabubrüchen einher, die wohl niemand ernstgemeint so auf der Agenda hatte.

Tabubruch 1

Weder die Aktionäre der CS noch die Aktionäre der UBS durften bei der Zwangsheirat ein Wörtchen mitreden. Das ist schon starker Tobak! Wann kam es zuletzt vor, dass in der westlichen Welt die Eigentumsrechte in einem solchen Ausmaß ausgehebelt wurden?

Tabubruch 2

Die Mitgift für die UBS besteht unter anderem in einer Staats-Bürgschaft über 9 Mrd. EUR und in Liquiditätshilfen über insgesamt 200 Mrd. EUR durch die Schweizer Notenbank (je 100 Mrd. EUR pro Institut). Darüber hinaus wurden allerdings auch die sogenannten Tier1-Nachranganleihen „gezogen“. Dies bedeutet, dass die Gläubiger dieser Nachranganleihen per Stand heute leer ausgehen … wir reden hier über insgesamt 16 Mrd. EUR Nachrangkapital! Als Tabubruch sehen wir dies deshalb, da die Eigenkapitalgeber, als „letztes Glied in der Kette“ stehen müssten. Die Nachrangkapitalgeber stehen in der Position bei der Befriedigung von Ansprüchen vor den Eigenkapitalgebern … da diese eine Entschädigung erhalten und die Nachranggläubiger leer ausgehen, ist die „Haftungs-Kette auf den Kopf gestellt“.

Auch wenn unsere Kritik an den getroffenen Entscheidungen nicht die besonderen Umständen und den Zeitdruck würdigt, unter denen die Entscheidungen getroffen werden mussten, so halten wir es dennoch für angebracht zu erwähnen, dass nicht jeder Tabubruch als „alternativlos“ hingestellt werden kann und es durchaus Konzepte gibt (s. Maßnahmen der FED), die einen Bankrun eindämmen können, ohne zu viel Porzellan (sprich Vertrauen) zu zerschlagen. Wir halten es jedenfalls für hinterfragungswürdig, wenn systemrelevante Insitute, die angabegemäß die regulatorischen Vorgaben (hier EK-Quote) um den Faktor 2 übererfüllen, innerhalb weniger Tage (quasi von Mittwoch auf Sonntag) „gerettet“ werden müssen …

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